現金板被抓38kky.com

工商時報【群益中國新機會基金經理人洪玉婷】回顧中國股市11月走勢，上證指數下跌1.9％，中國於11/5以及11/20分別調降MLF以及LPR的利率，顯示中國政府營造寬鬆利率的意願不變，生豬價格因為豬瘟復發導致禁運加上中國政府嚴格查緝凍肉囤積，使得生豬價格從高點人民幣（下同）40元下跌到近期32元，讓處於高檔通膨數據壓力減緩。從總經面來看，市場對於中國2020年GDP數據是否成力保6％，分岐相當大，但是更為重要的是觀察GDP的組成。中國社會零售當中，汽車與竣工相關銷售各佔30％與10％，其中汽車因為基期降低關係，2020年成長率應該優於2019年。而2016年銷售高峰的房地產將陸續進入竣工階段，而竣工數據從今年8月開始改善，對於家電家具的拉動性將趨於明顯。若中國汽車與竣工相關的消費能夠維持復甦狀態，對於2020年的社會零售數據相對樂觀。不過，值得一提的是，中國國家統計局公布的11月製造業PMI睽違6個月後重返景氣榮估點為50.2，較上月上升0.9個百分點，僅低於3月，為今年來次高。11月份非製造業PMI由於製造業活動相關的服務和物流行業指數大幅攀升，也從前月的52.8升至54.4。PMI數據的回升，顯示中國經濟基本面表現可望回穩，也將引領投資氣氛轉為樂觀。基礎建設方面，2019年中國專項債發行約2.1兆元，目前市場預期2020年發行總額將達到2.9∼3.0兆元，且觀察專項債的運用領域，2019年前5月運用於棚改以及土地儲備約佔70％，但是6月到9月，此兩領域比重已經降低到57％，更多專項債運用到公路建設以及其他基礎設施，上述兩項趨勢均有助於基礎建設於2020年對於中國經濟達到托底的效果。企業獲利方面，從個別產業的獲利趨勢來看，消費以及電子類股受惠於產品需求改善以及5G帶動的創新，兩個子產業可望拉動2020年中國股市企業獲利的成長性，其他子產業如週期，2020年可望扭轉2019年獲利衰退的狀態，根據中國券商預估2020年中國企業獲利應該可以維持10％∼15％成長性。2019年受惠於外資資金流入，拉動中國股市上漲，2020年資金面有下列兩項值得注意，第一點，2019年中國政府放寬了創業板再融資的規定，若再融資規模過大，可能導致資金外流。第二點，關於2020年MSCI納入中國權重因子的進度，2019年MSCI分3次調高中國納入因子權重，但是目前MSCI認為中國於衍生工具、資金交割週期、綜合交易帳戶、互聯互通的假期安排需要加以改善，可能於2020年上半年進行徵詢以及做最後結果總結，若最後結果太晚宣布將影響2020年外資流入速度。綜上所述，短期生豬價格雖然回檔，但是因為通膨仍舊超過中國官方控管的3％水準，流動性相對受阻，預估短期中國A股將處於盤整階段，建議關注目前處於業績底部，2020年成長性優於2019年的汽車產業以及受惠於竣工數據改善的家電家具產業。

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